美联储“节奏游戏”让市场经历剧烈波动

12月5日，节奏游戏星期五。美联北美时段

美元在99附近波动，储让市场情绪主要集中在美联储政策路径的市场重新评估上。关于即将于12月10日举行的经历剧烈议息会议是否会再次降息0.25个百分点的讨论逐渐升温，市场更加关注“节奏”而非“大方向”。波动在连续多次降息后，节奏游戏市场的美联关注点已从单一的宽松预期转向衡量通胀稳定性、就业恢复力，储让以及流动性限制之间的市场微妙平衡。

因此，经历剧烈市场对政策细节变得十分敏感。波动

市场对12月会议降息的节奏游戏定价已明显倾向于“年内第三次小幅降息”，这更多是美联对美联储双重目标权衡变化的反映。鹰派担心潜在的储让成本推动因素与可能反复的未来价格压力，而鸽派则强调就业增长减弱的迹象。分歧的影响通常是双向的：一方面，降息预期可能削弱美元的利差优势；另一方面，较多的反对票和对“接近中性、需放慢步伐”的沟通，可能减弱快速宽松的预期，从而为美元提供阶段性支持。

值得一提的是，市场对2026年降息节奏的判断正在转变，预计将从“线性外推”改为“更具间隔感的调整路径”。若美联储继续传递“明年宽松次数有限、视数据而定”的信号，美元的下行空间可能受到限制。美元市场关键在于“边际变化是否更鸽或更鹰”，在短期宽松已充分计入的情况下，任何关于暂停或更加谨慎评估通胀的暗示都可能引发美元空头回补。

就业市场结构的讨论也可能对美元产生间接影响。如果市场关注到新增职位过度集中于少数服务领域而其他行业持续收缩，那么“预防式宽松”的说法将更为吸引人。通常，这类叙事会压低短期利率预期，进而对美元造成压力。但若风险偏好因经济增长担忧波动，美元作为主要结算和避险货币的需求也可能阶段性上升，导致“利率预期压低美元，避险情绪支撑美元”的局面。

流动性与资产负债表的安排同样是被市场低估但可能影响美元波动的因素。如果美联储通过购买国库券来对冲抵押贷款支持证券的缩减以稳定银行准备金，并关注资金市场的紧张，短期融资利率的上行压力可能得以缓解。对美元而言，这种“维护市场功能”的姿态通常意味着温和的正面效应：它减少了政策传导中的噪音，降低了因资金面意外收紧而引发的风险资产剧烈波动。

这可能导致市场环境更平稳，而非被动受制于流动性冲击。

技术分析

从日线结构看，

近期美元两次上扬，分别达到约99.55和100.39的阶段性高点，随后回落形成高位调整。当前价位98.9472接近前期震荡区域，短期呈现“跌后整理”的形态。图中98.58是明确的支撑位，而98.76附近的低点也有技术反应；99.49-100.13区域是上方的重要压制区域。

MACD柱体持续位于零轴下方，显示下行动能未完全恢复；RSI约41，处于偏弱区间但未极端超卖，暗示空方优势需要时间或结构调整。整体上，指数处于中期回调后的关键均衡带，未来波动节奏可能围绕支撑和压力区反复验证。

综合分析

12月10日的议息会议实际上更像是一次“预期校准”而非“方向重置”。市场已为年末可能降息0.25个百分点做好了准备，但美联储内部的分歧，对2026年节奏的谨慎态度，以及通胀与就业风险的重新评估，可能使会后沟通的细节比实际的行动更具边际影响。如果会议传达出“逐步接近中性、需更耐心观察数据”的倾向，可能会出现温和修复；反之，如果更强调就业压力并暗示明年上半年仍有连续行动空间，则美元可能面临利差逻辑的回落考验。

目前美元在99附近的位置，反映了市场对年内政策结束方式的预期，也体现了对明年政策范围的探索。未来一段时间，外汇市场可能继续在“利率预期再定价”与“风险情绪波动”之间寻求新的平衡点。