3月16日，急刹车舒宝国际在港交所上市聆讯，新股SUNNY FORTUNE为其独家保荐人。解读绩增局XM介绍该企业专注于婴幼儿纸尿裤，舒宝斯卖速凭2023年实现营收6.55亿元，国际净利润5725万元，俄罗其中57%的纸尿收入来自俄罗斯市场，使其成为中国婴童护理用品出口至俄罗斯的裤年第二大供应商。

根据弗若斯特沙利文的入亿报告，舒宝国际是元业2023年中国出口俄罗斯的第二大一次性婴童护理用品厂家，市场份额为3.7%。何破

“三驾马车”推动增长：婴童、急刹车女性与老年市场 绩效下滑仍显突出

舒宝国际产品包括针对俄罗斯市场的新股纸尿裤、自有品牌“五月私语”经期裤及老年护理用品“康舒宝”。解读绩增局虽然产品多样化，舒宝斯卖速凭XM介绍但业绩下滑的趋势依然明显。婴童护理产品是核心收入来源，2023年贡献4.68亿元，其中超3亿元来自俄罗斯。其产品在俄罗斯大型零售店的显著位置上架。

女性护理业务展现转型潜力。其“五月私语”产品通过新媒体推广，单价较传统电商平台低20%，但复购率高达37%。最受瞩目的是成人失禁市场的潜力，虽然60岁以上失禁人群超4200万，市场渗透率不足5%。舒宝国际在2023年更新“康舒宝”产品线，推出不同失禁程度的产品。

然而，公司的增速面临挑战。招股书显示，2021-2023年公司收入从2.63亿元增长至6.55亿元，年复合增长率达到57.7%；净利润从1000.2万元增至5768.9万元，但2024年前五个月，营收和净利润分别为2.81亿元和1920.9万元，增长率逆转，净利润同比下降37.5%。

高企的费用也是业绩下滑的原因。销售与分销费用有显著增长，2021-2024年前5个月的销售费用率从1.9%提升至3.2%。2024年前五个月经营活动现金流首次为负，流动性面临压力。

俄罗斯市场需求乏力，未来增长何以为继？

舒宝国际的产品主要通过ODM模式销售给俄罗斯客户。尽管来自俄罗斯的收入为其增长的支柱，然而2024年俄罗斯市场收入下降31.9%。公司收入虽有本土市场的贡献，但整体增速放缓。

根据XM外汇官网APP的观察，纸尿裤市场与出生率息息相关，俄罗斯和中国的出生率持续下滑，预计将影响市场需求。

为了应对竞争，舒宝国际不断加大在营销和推广方面的投入，业务重心也逐渐转向女性市场。生产基地的利用率显示出这一转变，女性护理用品的增长潜力庞大，预计2033年全球市场规模近892.9亿美元，亚太地区市场份额最大，北美地区增速最快。

综上所述，尽管舒宝国际历史上表现出色，但在资本市场关注未来的背景下，其业绩增长的减缓趋势可能持续影响投资者的信心。

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