金十期货中信期货团队分析

今日硅锰价格出现早盘跌停。硅锰在基本面方面，市场上周锰矿发运和港口库存均超出预期。分析XM外汇市场消息面上，报告波动市场传言澳大利亚锰矿发运恢复可能扰动了供给预期。基本及预剧烈同时，期消情绪随着资金大量撤离导致持仓急剧减少，息面价格波动显著。扰动目前硅锰市场受到两股定价力量的持续影响，即产业资金和投机资金，硅锰它们对基本面判断可能存在偏差。市场

尽管成本推涨给硅锰等成品带来一定压力，分析但供需状况并不明显。报告波动XM外汇市场1月份硅锰需求维持在19万吨左右，基本及预剧烈而全国合金厂周产量超过20万吨，期消情绪供需相对宽松。由于锰矿供需矛盾主要集中在锰矿市场而非硅锰市场，产业资金可能对之前的极端涨势感到困惑。然而，投机资金关注的是锰矿市场的供需状况，可能存在误判。一些预期，如“2月加蓬供应减半”，目前无实质限制因素限制加蓬锰矿发运；另外，节前的锰矿去库规模和速度创下近五年新高，但进一步分析可发现大部分去库是由合金厂补库导致。根据测算，节前合金厂对锰矿的超量补库达到150万吨，这一部分锰矿库存并未真正消耗。投机资金可能没有意识到这一情况，过度夸大了未来锰矿供需缺口，假期补库回落导致上周锰矿港口库存增加，市场情绪有所减弱。

从后续看，硅锰是否能继续生产或至少不减产至关重要。在对硅锰需求前景谨慎评估的情况下，合金厂减产可能性较小，周产量维持在20万吨以上，整个产业链未来两个月或可实现去库。即使没有锰矿超额补库，港口也可能出现逐渐减少的趋势，硅锰价格转势的可能性较低，但在高波动状态下操作较为困难。当价格快速、大幅下跌时，仍可逢低布局多单，押注未来复产将带来正面效应。

风险因素：1、锰矿发运扰动；2、下游需求不及预期；3、严格的能耗管控。

• ·美联储官员沃勒：倾向于维持资产负债表缩减的现行速度
• ·欧洲央行管委Stournaras：现在讨论暂停降息还言之过早。
• ·苹果CEO库克：随着法律环境的变化，苹果可能需要调整以确保合规。
• ·道指开盘上涨0.4%
• ·美联储议息会议的影响逐渐被市场吸收，市场行情重回贸易政策与地缘政治热点，在经历了一段时间的连续上涨后，贵金属市场出现了调整的迹象
• ·SD Guthrie：棕榈油价格高于豆油抑制进口国需求
• ·近期，黄金（XAU/USD）价格达到历史新高，周一（2月24日）触及2956美元，但随后市场情绪迅速发生变化。到周二美市盘前，黄金价格回落至约2930美元。这轮回调主要由于市场情绪偏空，投资者转向债券等避险资产，从而导致债券收益率下降。与此同时，全球股市普遍下跌，欧美股指及美国股指期货均显著下滑。
• ·德国基督教社会联盟领袖索德尔：新特别防务基金需发出强有力信号
• ·美原油
• ·道琼斯工业
• ·苹果CEO库克：苹果将成为台积电亚利桑那工厂的最大客户。
• ·沪燃料油期货价格突破3300元/吨，最新报价3303元/吨，日内下跌0.66%
• ·俄罗斯南部克拉斯诺达尔边疆区的应急部门于21日在社交媒体上发布了消息，报告称高加索斯基火油库发生爆炸，导致2人受伤。此次爆炸引发了油库部分储油罐和石油产品的燃烧，目前火势仍未得到控制，燃烧面积已达1万平方米。（路孚特）
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• ·现货黄金市场动态
• ·俄官员： 乌克兰媒体九成依赖美国国际开发署资助