根据XM外汇官网APP的国泰国产报道，国泰君安证券最新研究报告指出，君安阿里巴巴的阿里XM代理资本支出超出了市场预期，未来三年年均AI基础设施投资预计将超过500亿元。资本阿里显著增加了对AI基础设施的开支投入，国内的上行算力云服务提供商（CSP）厂商会积极响应，有望再现“互联网+”时期的投资IDC投资热潮。推荐关注阿里IDC产业链相关公司，国泰国产推荐顺序为光模块 > IDC > 交换机 > 液冷 > 电源。君安具体为：1) 光模块/芯片；2) IDC；3) 交换机；4) 液冷；5) 电源。阿里

阿里巴巴2025财年第三季度的资本资本开支达314亿元，超出预期103%，开支AI相关产品收入已经连续六个季度同比增速超过100%。上行算力XM代理阿里的投资资本开支和AI业务进展均超出了市场的预期。未来计划中，国泰国产阿里将加大资本开支以满足AI基础设施的需求，预计未来三年的资本支出总额将达到1500亿元。

阿里正在大幅增加AI基础设施的投资，国内CSP厂商也将跟进，可能重现“互联网+”周期的IDC投资热潮。

国泰君安证券认为，AI大模型在盈利方面面临挑战，例如，DeepSeek的推出使得ChatGPT等模型转向开源。与应用端的紧密结合被视为AI大模型实现盈利的重要途径之一。回顾“互联网+”周期，不难发现移动互联网的应用从消费者领域扩展到产业领域，这与当下AI大模型积极寻找应用和拓展领域的趋势高度吻合。在此背景下，CSP厂商通过提供云计算能力实现了显著的收入增长。在“互联网+”早期，尽管具体的业务模式尚未明确，但为了避免落后于竞争对手，以及投资IDC带来的高确定性收入，CSP厂商仍积极加大对IDC的投资，推动2015至2018年IDC市场规模年复合增长率超过30%。

我们预计，阿里的AI基础设施投资的扩大将促使腾讯、字节跳动等其他CSP厂商同步提升在AIDC领域的投资，从而改善国产AI算力产业链的需求。

随着AI用户数量的快速增长，推理需求占比显著提升，IDC的延迟和功耗等细分领域将充分受益。目前，推理在新增需求中的占比约为60%-70%，而在北美市场，推理占总算力需求的比例约为50%。国泰君安证券预期，推理需求将在AI应用普及的过程中得到充分释放。与训练相比，推理对低延迟和低功耗的要求更为严格，这利好交换机等相关领域。

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