上周我们提到，价值重估DeepSeek引发的中泰低成本AI模型浪潮或使得AI应用端部署加速落地，带来终端需求提升。策略产XM注册就市场表现来看，发中本周恒生科技已出现一定程度的国资分化。其中传媒与互联网整体表现较好，价值重估但新能源车板块，中泰电子板块整体涨幅较小，策略产且中芯国际等芯片板块逆市下跌。发中

DeepSeek下游应用最为受益的国资方向或是人形机器人板块。然而当前A股机器人标的价值重估XM注册估值已较高，目前已隐含较多的中泰未来增速，故整体投资风险较大。策略产就其他各行业的发中应用场景而言，AI的国资本质是“颠覆”和“取代”。故大模型厂商以及背后的算力等基础服务方整体受益，而下游厂商较难做出“差异化”，应用端的盈利与业绩或较难兑现。当前AI应用的炒作已炒到券商等传统行业，这意味着就短期而言，情绪已接近高点。

当前DeepSeek热度已传导至整个科技板块，市场出现“中国科技引领价值重估”浪潮。我们上周提到，Deep Seek带来的更多的是主题性和结构性机会，而非“宏大叙事”下的“总量性”与“趋势性”机会。就基本面而言，“打破美国科技霸权，大国科技重估”的宏大叙事目前并不扎实。一方面，DeepSeek本身是算力限制下的工程效率优化。另外，DeepSeek技术开源，能够快速被其他厂商复制。模型的研发与算力并不相悖，在各厂商模型处于同一起跑线时，算力等瓶颈又会再度出现。市场方面，科技板块后续走势能否承接AI这一叙事的核心在于相关行业是否能持续不断拿出新的能让市场眼前一亮的“黑科技成果”。我们认为，以下两个行业方向最有可能承接这条线索：

就国内政策而言，既然选择以“亮剑”为应对特朗普政策的主措施，那么总量政策整体将继续持续定力超预期。就资金而言，目前行情短期扩散范围过大，或带来一定调整。同时，当前活跃资金参与度较深，我们预计科技或将在两会前反复冲高与快速轮动。

就红利类资产而言，我们认为“关税与政策定力超预期”的大环境决定了红利类资产全年主线和绝对收益不变。当前无论是金融监管还是产业逻辑，都与2013年互联网热潮有本质区别。在当前国债利率持续走低的趋势下，红利资产享有相对较高的股息率与“安全边际”。

投资建议

短期而言，市场在近期情绪充分演绎、扩散后，未来两周或有一定调整压力。当前距离两会仍有时间，预计市场在两会前或维持震荡格局，科技股亦将反复活跃，但轮动会进一步加速。

行业方面，创新药研发，军工、高端制造等硬科技方向或是后续“亮剑”与大国科技重估的潜在利好板块。此外，黄金、有色近期新高的本质是特朗普对于国际秩序的破坏，这一趋势将持续强化。由于“关税和政策定力”超预期或是25年总量上最重要的因素，故红利类资产、债券亦是投资组合的全年主线。

本文来源于中泰证券发布的策略报告，作者为分析师徐驰、张文宇；XM外汇官网编辑：文文。

• ·美元/日元疲软，日本核心通胀意外上升；
• ·乌克兰经济部长表示，被占领乌克兰地区蕴藏着约3500亿美元的重要资源。
• ·根据金健米业的消息，2月22日，公司党委书记、董事长帅富成在长沙与京东集团副总裁冯全普及团队进行了会晤，双方就粮油食品、乳制品与休闲食品的销售业务以及促进消费活力展开了深入的合作讨论，并在供应链协作、品牌共创和市场拓展方面达成了若干共识。
• ·美联储利率变动概率分析
• ·英国国家电网公司：截至06:00，已有62000户恢复供电，目前伦敦西部仍有4900户处于停电状态
• ·2月24日凌晨，美国总统特朗普在社交平台庆祝德国基民盟获胜，称此次选举举足轻重，认为德国和美国人民对不理性的议程感到厌倦，尤其在能源和移民领域。他强调今天对德国和美国意义重大，并祝贺所有相关人士，展望未来更多胜利。
• ·乌克兰总统泽连斯基透露美国与乌克兰的矿产协议草案细节，援助机制引人关注
• ·德国自由民主党主席林德纳正式宣布退出政治舞台
• ·纳斯达克指数刚刚突破17600.00关口，最新报17600.04，日内跌0.52%
• ·乌克兰国防部长表示有其他选择替代“星链”项目
• ·美国总统特朗普在社交媒体上发布海绵宝宝图片，内容列举“上周完成的事”，表明联邦员工工作效率低下。
• ·佩斯科夫：顿涅茨克等四地不会进行任何形式的交易或转让 ;
• ·OPEC+于周四宣布了一项新策略，要求七个成员国进一步减少石油产量，以弥补之前超出协议的部分。这项减产幅度预计将超过组织原定于下月开始的增产计划，彰显了OPEC+在平衡市场供需方面的坚定决心。这项措施将持续至2026年6月，意在为全球石油市场带来长期的稳定性。
• ·土耳其外交部宣布，俄罗斯外长拉夫罗夫定于 2 月 24 日访问安卡拉，此行将与土耳其外长费丹进行深入的对话，讨论诸如贸易、能源和旅游等双方关心的合作领域。此外，讨论还将涉及俄乌冲突、叙利亚局势以及巴以问题等国际热点。
• ·根据路透社/艾普索斯调查，58%的美国人认为通货膨胀将是未来选举中的关键投票因素；仅32%的人支持特朗普的通胀应对措施。与此同时，55%的人视驱逐非法移民为重要议题，47%的人支持特朗普在移民问题上的做法。
• ·2月24日凌晨，美国总统特朗普在社交平台庆祝德国基民盟获胜，称此次选举举足轻重，认为德国和美国人民对不理性的议程感到厌倦，尤其在能源和移民领域。他强调今天对德国和美国意义重大，并祝贺所有相关人士，展望未来更多胜利。