随着人形机器人主题的推动热潮，德昌电机控股（00179）成为市场关注的智通新焦点。根据XM外汇官网APP的特供XM介绍观察，自2月4日股价下探至月内低点9.9港元后，人形人德德昌电机的机器机股票表现异常活跃，至2月26日已反弹至18.18港元，昌电月内涨幅达到83.6%。推动在这一轮行情中，智通南向资金扮演了重要角色，特供截至2月21日，人形人德南向资金持有德昌电机3511.16万股，机器机占比3.75%，昌电持股市值达5.06亿港元。推动XM介绍

德昌电机股价的智通快速反弹，与市场对人形机器人产业前景的特供极高期待密不可分。包括谷歌、微软在内的科技巨头纷纷进军人形机器人领域，巨额资金的注入使得这一领域持续升温。德昌电机在电机系统设计、研发及制造方面的深厚积累，使投资者预期其将在这一新兴市场中分得一杯羹，因此“投资”人形机器人业务可能成为德昌电机打破增长瓶颈的关键举措。

传统业务面临挑战，变革进行中

德昌电机集团成立于1959年，总部位于香港，在微电机和集成电机系统的设计、研发及制造方面具有全球领导地位。德昌的微电机产品广泛应用于汽车、家电、工具及个人护理等消费市场。

从收入结构来看，德昌电机的主要业务分为汽车产品（APG）和工业产品（IPG）。APG专注服务汽车行业，其在全球汽车微电机市场占有14.1%的份额，排名第二。而IPG则为家电及商业设备提供驱动产品。

近期，德昌电机的传统业务受到一些挑战。受到全球经济的影响，美国和欧盟市场对汽车和工业产品的需求疲软。公司最近公布的财务数据显示，2024年前三季度营业额为27.3亿美元，同比下降5%。综合考虑全球汽车产量和消费者需求的低迷，以及宏观经济的不确定性，预计全年度销售将出现中个位数百分比的下滑。

在此背景下，德昌电机有必要寻找新的业务增长点，而人形机器人电机系统业务或许将成为公司的重要发展方向。尽管目前尚未披露详细的业务规划，市场普遍看好德昌电机在这一领域的竞争力。

花旗近期的研究报告指出，由于APG和IPG在美国及欧盟市场需求持续疲软，其已调低德昌电机2025财年的盈利预测3%；但长期看，新业务有望带来增长动力，因此将2026至2027财年每股盈利预期上调1%至2%，并给予“买入”评级，目标价上调至19港元。花旗预计，德昌电机将在2025财年业绩公布时介绍人形机器人电机系统的进展。

华鑫证券的报告显示，德昌电机正积极筹备进入人形机器人领域，正在招聘相关岗位以确保盈利增长的可持续性。

人形机器人业务，成为新增长点

政策层面，中国一直加强对人形机器人产业的支持。2023年11月实施的《人形机器人创新发展指导意见》预计到2025年取得一系列关键技术突破。从而使人形机器人有望成为继计算机和新能源汽车之后的又一颠覆性产品。

在政策的推动下，人形机器人市场开始形成竞争格局。据华鑫证券的研究，截至2024年，国内外商用的人形机器人公司已有约150家，国内超过80家。2024年仍将是原型机发布的高峰期，预计到2025年，多家科技公司将推出重磅人形机器人产品。

DeepSeek技术正在解决AI高成本的问题，AI与机器人结合可能带来行业革命，推动人形机器人的商业化和量产。市场需求的强劲也有所体现，例如宇树科技的相关产品在预售中迅速售罄。

中信证券预测，至2025年人形机器人出货量将突破1万台，2030年预计达到500万台，市场需求将达到约7500亿元。

德昌电机在电机领域有着深厚的积累。凭借在驱动方案设计和研发方面的领先地位以及全球的研发和支持网络，德昌电机为人形机器人业务的拓展奠定了基础。华鑫证券分析认为，其在无刷直流电机等领域的经验将助力其切入机器人零部件制造市场。

然而，技术上，人形机器人对电机系统的性能要求极高，要求电机具备高功率密度和效率，并且要实现小型化和轻量化。因此，德昌电机需要加大研发投入，培养高技术人才，满足不断变化的市场需求。

市场竞争方面，人形机器人市场日益火热，许多企业已开始设计相关产品，这意味着德昌电机需面临更大的市场竞争压力。

总而言之，德昌电机在人形机器人业务上的发展充满机遇与挑战。公司应在巩固现有优势的基础上，加快技术创新，针对市场最新动态和竞争对手的动向，及时调整研发策略。对投资者而言，需持续关注德昌电机在这一新兴业务的进展，做出明智的投资决策。

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