根据XM外汇官网APP的中泰证券重演报道，中泰证券发布的当前研究报告指出，短期内，科技XM代理在两会前市场风险偏好提升的行情情况下，科技股可能会继续表现强劲。年科然而，技牛当前时点仍然看好防御类资产（如红利、中泰证券重演债市）和安全类资产（如黄金、当前有色金属、科技XM代理电力设备）。行情与此同时，年科高位的技牛科创板和小市值股票存在一定的估值过高风险。特别是中泰证券重演在特朗普关税等外部因素影响下，恒生科技等行业主线标的当前可能会迎来新的布局时机。

从本周市场表现来看，科技A股和港股出现震荡回调，周五的跌幅尤为明显。年初表现相对强劲的小微盘板块整体回调幅度较大，尤其是科技板块资金出现了明显的获利回撤。周五，计算机、电子、通信和传媒等AI下游产业链的跌幅均超过5%。恒生科技板块同样遭遇重挫，导致恒生指数及恒生国企指数大幅下跌，恒生科技指数周五下滑5.32%。

春节以来，科技股行情延续，其能否重演2014-2015年科技牛市成为市场关注的焦点。然而，地缘政治和政策变化（如美国加征关税）对美股和A股均产生了显著影响。

在市场情绪方面，中泰证券认为当前市场状态更接近2021年初而非2014-2015年，尽管风险偏好有所提升，但我国企业依然面临收益压力。特别是特朗普关税的加速令市场意外，而国内的高质量发展政策及两会的货币与财政政策力度可能低于预期，国际贸易秩序的动荡也将加剧地缘紧张局势。

就市场指数而言，中泰证券认为今年的波动幅度将明显大于市场预期。短期内科技股的估值提升将驱动市场上涨，但在两会后的政策基调落地及四月财报发布后，市场可能进入“现实与兑现期”。如果总量政策未达预期，企业收益未能改善，指数调整压力可能超出市场预期。因此，中泰证券建议持有防御类和安全类资产的投资者不必急于追高科技股，尤其是对那些估值过高的小市值和科创企业。

从产业角度来看，尽管市场波动性较大，2021年新能源和创业板将继续是贯穿全年的产业主线。中泰证券认为，2025年互联网龙头企业和算力等恒生科技标的可能会呈现出类似于2021年新能源行情的主线机会，主要体现在以下几个方面：

1) 政策逻辑上，本轮政策变化仅针对部分互联网和科技龙头企业，预计估值提升也仅限于这些企业，难以带动整体市场行情。

2) 从产业逻辑出发，AI的基本逻辑是AGI（通用人工智能），它遵循赢家通吃的模式。随着DeepSeek的推出，国内大多数大模型企业已全面接入，产业链的辐射范围将更为有限。

3) 估值与盈利方面，科创50指数的市盈率为113倍，且盈利为负；而港股恒生科技的估值为23.62倍，预计24Q3盈利增速为23%。这表明如果未来由于特朗普关税等影响出现调整，险资等长线资本仍有配置空间。

4) 从资金角度看，本轮科技股行情主要受“大存量资金”主导，长线配置资金的参与度较低。由于长线资金追求绝对收益且受合规要求限制，难以参与由科技股估值提升所驱动的行情。

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